Sovereign default risk and ambiguity aversion
Temerrüt riski ve yatırımcıların belirsizlikten kaçınma davranışı
- Tez No: 443378
- Danışmanlar: PROF. DR. GÜLER SUMRU ALTUĞ
- Tez Türü: Yüksek Lisans
- Konular: Ekonomi, Economics
- Anahtar Kelimeler: Belirsizlikten kaçınma, Maliye politikaları, Risk, Temerrüt, Temerrüt riski, Yatırımcı davranışı, Yatırımcılar, Avoiding uncertainty, Fiscal policies, Risk, Default, Default risk, Investors behavior, Investors
- Yıl: 2015
- Dil: İngilizce
- Üniversite: Koç Üniversitesi
- Enstitü: Sosyal Bilimler Enstitüsü
- Ana Bilim Dalı: İktisat Ana Bilim Dalı
- Bilim Dalı: Belirtilmemiş.
- Sayfa Sayısı: Belirtilmemiş.
Özet
Çalışma mali politika enstrümanları ve temerrüt riski arasındaki dinamikleri içeren bir reel iş döngüsü modelini merkeze almaktadır. Devlet harcamalarının, yapılan sosyal transferlerin ve geçmiş dönemden gelen borçların finanse edilebilmesi için devletin emek gelirleri üzerinden vergi topladığı varsayılmaktadır. Yunanistan ekonomisinin 1971-2010 yıllarına ait verilerinden hareketle Bi (2012) çalışması dikkate alınarak devlet borcu için mali eşik hesaplanmaktadır. Borcun mali eşiğe yaklaştığı ölçüde artan temerrüt riski modellenmektedir. İlk sonuçlar önceki çalışmalara uygun biçimde sürekli artan sosyal transferlerin on yıllar içinde mali dengeyi bozarak aşırı borçlanmaya yol açtığını yansıtmaktadır. Aşırı borç yükü temerrüt olasılığını artırırken yatırımcıların devlet tahvili için istediği risk primini yükseltmektedir. Ju ve Miao (2012) çalışması esas alınarak yatırımcıların tercihleri riskten kaçınma ve belirsizlikten kaçınma davranışları ile daha sofistike hale getirildiğinde simulasyon sonuçları belirsizlikten kaçınan yatırımcıların daha yüksek risk primleri talep ettiği ve devletin sürekli artan borçlarını ilk modele göre daha önce ödeyememe durumuna geldiği saptanmaktadır. Mali reform çerçevesinde sosyal transferlerin stabilize edilmesi temerrüt riskinin düşürülmesini sağlayabilirken belirsizlik altında riskin azaltılması ve ekonominin normale dönmesi ancak devletin borcunun bir bölümünü ödemeyi reddetmesiyle mümkün olmaktadır.
Özet (Çeviri)
We build a real business cycle model that contains interactions between fiscal policy instruments and sovereign default risk. Government is assumed to collect distortionary tax on labor income to finance its expenditure and transfers to households and service its debt. Calibrating Greek economy between 1971-2010 we follow Bi (2012) and construct fiscal limit through which we measure default probability of sovereign debt. Our benchmark results are in line with earlier literature that steadily rising transfers deteriorate fiscal balance and cause debt overhang. As a result sovereign default probability and risk premium rise sharply. Following Ju and Miao (2012) we extend our model preferences to allow for risk aversion and ambiguity aversion characterized separately. The nonlinear simulations show that under the assumption that investors are ambiguity averse a much higher sovereign risk premium is demanded and thus government cannot service its ever-increasing debt at even earlier stages. While stabilizing transfers as a fiscal reform can ameliorate default risk in baseline case, under ambiguity we find that government should put a higher default rate into practice and repudiate a further portion of its debt to land its economy safely.
Benzer Tezler
- Extreme risk connectedness of sovereign credit default swaps: Evidence from BRICS and MIST countries
Ülke kredi temerrüt takaslarının aşırı risk bağlantılılık analizi: BRICS ve MIST ülkeleri örneği
EBRU YENİCE
- Sermaye hareketleri ve ülke riskinin döviz kuru üzerindeki etkisi: Türkiye örneği
The effect of capital flows and sovereign risk on the exchange rate: The case of Turkey
EMEL AKBAL
- Kredi temerrüt swapı kuram ve uygulamaları: Türkiye'nin ülke kredi temerrüt swapı primlerindeki değişikliklerin analizi
Theory and applications of credit default swaps: Analysis of changes in Turkey's sovereign credit default swap premium
PELİN ÇAKIRCALI
Yüksek Lisans
Türkçe
2017
EkonomiBaşkent ÜniversitesiBankacılık ve Finans Ana Bilim Dalı
DOÇ. DR. ONUR SUNAL
- Exchange rates and sovereign risk
Döviz kurları ve ülke riskleri
TUĞBA SAĞLAMDEMİR
Doktora
İngilizce
2024
EkonomiOrta Doğu Teknik Üniversitesiİktisat Ana Bilim Dalı
DR. ÖĞR. ÜYESİ ÖMER KAĞAN PARMAKSIZ
- Dynamic interaction between liquidity and sovereign credit risk: Evidence from Turkey
Likidite ve ülke kredi riski arasındaki dinamik etkileşim: Türkiye örneği
MUSTAFA AHÇI
Yüksek Lisans
İngilizce
2017
İşletmeİhsan Doğramacı Bilkent Üniversitesiİşletme Ana Bilim Dalı
PROF. DR. KÜRŞAT AYDOĞAN