Firma borçlanma kararlarında finansman hiyerarşisi ve dengeleme kuramlarının geçerliliği: BIST firmaları üzerine ampirik bir analiz
Role of financial hierarchy and trade-off therories in capital structure decisions: An empirical analysis of BIST companies
- Tez No: 509001
- Danışmanlar: DOÇ. DR. GAMZE VURAL
- Tez Türü: Doktora
- Konular: İşletme, Business Administration
- Anahtar Kelimeler: Sermaye yapısı, Finansman Hiyerarşisi, Dengeleme Kuramı, Borçlanma, Dengeleme teorisi, Finansal hiyerarşi teorisi, Firmalar, GMM, Genelleştirilmiş momentler yöntemi, Halka açık ortaklıklar, Capital Structure, Financial Hierarchy, Trade-off, Borrowing, Trade-off theory, Pecking order theory, Firms, Generalized method of moments, Public held companies
- Yıl: 2018
- Dil: Türkçe
- Üniversite: Çukurova Üniversitesi
- Enstitü: Sosyal Bilimler Enstitüsü
- Ana Bilim Dalı: İşletme Ana Bilim Dalı
- Bilim Dalı: Belirtilmemiş.
- Sayfa Sayısı: Belirtilmemiş.
Özet
Bu araştırmada, Türkiye'de halka açık firmaların 1994 – 2015 yılları arasındaki verilerine dayanarak, sermaye yapısı kararlarında Finansman Hiyerarşisi Kuramının geçerliliği araştırılmış; bulgular Dengeleme Kuramının önermeleriyle karşılaştırılmıştır. Finansman Hiyerarşisine göre, firmalar, finansman ihtiyaçlarında, finansal kaynakların bilgi asimetrisinden etkilenme düzeyine göre bir tercih sırası izlerler; dolayısyla önce içsel kaynaklara, sonra borçlanmaya, son olarak da öz sermaye çıkarımına başvururlar. Analizler üç adımda yapılmıştır ve analiz yöntemi olarak dinamik panel veri analizi yöntemlerinden biri olan Genelleştirilmiş Momentler Yönteminin (Generalized Method of Moments, GMM) sistem versiyonu kullanılmıştır. Bu analiz yöntemiyle, dışarıda bırakılan değişkenlerin etkisini yok saymayacak şekilde, ters nedeselliği kontrol ederek (sistem analizi) ve dolaysız yoldan testler yapılabilmektedir. İlk olarak, firmaların yatırım harcamaları ve kar payı taahütleri ile içsel fonları arasındaki fark (finansal açık) ile borçlanma oranının ilişkisi test edilmiştir. Finansal açığın katsayısı pozitif, 0,4 ve 1% düzeyinde anlamlı bulunmuştur. İkinci adımda, kuramın önermesine uygun olarak, firmaların finansal açıkları varken borçlanmaya, fazlaları varken de aynı düzeyde borç geri ödemesine yönelip yönelmedikleri araştırılmıştır. Ayrıştırma yapıldığında, bir önceki teste göre, finansal açığın kaldıraç oranıyla ilişkisini gösteren katsayı yükselmiştir (0,7). Türkiye'de firmaların fon fazlası varken, borç geri ödemesine yönelmedikleri tespit edilmiştir. Son olarak, firma karakteristik özelliklerinin sermaye yapısı kararlarına etkisi incelenmiştir. Finansman Hiyerarşisi Kuramının tahminleriyle örtüşen şekilde, faaliyet karlılığının ve firma büyüklüğünün kaldıraç oranına negatif bir etkisi olduğu, büyüme olanaklarının ise kaldıracı pozitif yönde etkilediği tespit edilmiştir.
Özet (Çeviri)
The aim of this study is to determine the validity of Financial Hierarchy theory in determining the capital structures of companies in Turkey, employing a panel of companies listed in the BİST throughout 1994-2015, and compare the findings with the implications of Trade-off theory. Financial Hierarchy theory predicts that firms will follow a pecking order in their financing preferences, based on the level of information asymmetry inherent in these financial sources; hence internal financing is preferred over external financing. If needed, firms issue debt securities first, then equity, as a last resort. A three-step analysis is carried out employing one of the dynamic panel estimator methods, generalized method of moments' system version (System GMM). System GMM is believed to help overcome endogeneity and heterogeneity problems of panel data via a more direct method. First, the implied positive relationship between debt level and financial deficit, which is the inadequacy of internal funds for investments and dividend commitments, is tested. The coefficient of the financial deficit is found positive and 0.4, at 1% significance level. Next, when separate effects of financial deficit and surplus on borrowing decisions are allowed for, the positive coefficient of the financial deficit increases (0.7). However, contrary to the predicaments of Financial Hierarchy theory, Turkish firms do not pay down debt when they have a surplus of internal funds. Finally, based on reliably important factors that determine the level of borrowing, the effects of firm characteristics and industry leverage ratios on firms' debt levels were analyzed. Profitability and firm size negatively affect debt levels, while growth opportunities have a positive effect, as predicted by the Financial Hierarchy theory. Tangibility was not significant.
Benzer Tezler
- Gemi inşa sanayisinde otofinansman kapasitesini ve finansal sürdürülebilirliği belirleyen unsurlar: Türkiye örneği
Determinants of internal financing capacity and sustainability in the shipbuilding industry: The case of Türkiye
ELİF SİNEM KÖSE
Yüksek Lisans
Türkçe
2026
İşletmeZonguldak Bülent Ecevit ÜniversitesiDenizcilik İşletmeleri Yönetimi Ana Bilim Dalı
DOÇ. DR. BERK YILDIZ
- Finansal başarısızlık modellerinin çalışma sermayesi yönetimi ve sermaye yapısı teorileri doğrultusunda incelenmesi: BİST firmaları üzerine bir araştırma
An examination of financial failure models according to working capital management and capital structure theories: A research on BIST companies
SERDAR YAMAN
- Borsa İstanbul'da işlem gören imalat sanayi firmalarının sermaye yapısı kararlarını etkileyen faktörlerin incelenmesi dinamik panel veri analizi (1990-2014)-
Analyzing the factors that influence capital structure decisions of manufacturing firms traded in İstanbul stock exchange dynamics panel data analysis(1990-2014)
HÜMEYRA BURUCU
- KOBİ'lerin sermaye yapısı kararlarının ardındaki güdüler Eskişehir Organize Sanayi Bölgesinde bir uygulama
The motives behind the capital structure decisions of SMEs a survey in Eskisehir Organized Industrial Zone
SALİH RIDVAN YILMAZ
Yüksek Lisans
Türkçe
2022
İşletmeEskişehir Osmangazi Üniversitesiİşletme Ana Bilim Dalı
PROF. DR. NURULLAH UÇKUN
- Sermaye yapısı kararlarında asimetrik bilginin etkisi: BIST Sınai Endeksi üzerine bir uygulama
The impact of asymmetric knowledge in capital structure decisions: An application on BIST Industrial Indeks
EMİNE KARAÇAYIR