Firma borçlanma kararlarında finansman hiyerarşisi ve dengeleme kuramlarının geçerliliği: BIST firmaları üzerine ampirik bir analiz
Role of financial hierarchy and trade-off therories in capital structure decisions: An empirical analysis of BIST companies
- Tez No: 509001
- Danışmanlar: DOÇ. DR. GAMZE VURAL
- Tez Türü: Doktora
- Konular: İşletme, Business Administration
- Anahtar Kelimeler: Sermaye yapısı, Finansman Hiyerarşisi, Dengeleme Kuramı, Capital Structure, Financial Hierarchy, Trade-off
- Yıl: 2018
- Dil: Türkçe
- Üniversite: Çukurova Üniversitesi
- Enstitü: Sosyal Bilimler Enstitüsü
- Ana Bilim Dalı: İşletme Ana Bilim Dalı
- Bilim Dalı: Belirtilmemiş.
- Sayfa Sayısı: 96
Özet
Bu araştırmada, Türkiye'de halka açık firmaların 1994 – 2015 yılları arasındaki verilerine dayanarak, sermaye yapısı kararlarında Finansman Hiyerarşisi Kuramının geçerliliği araştırılmış; bulgular Dengeleme Kuramının önermeleriyle karşılaştırılmıştır. Finansman Hiyerarşisine göre, firmalar, finansman ihtiyaçlarında, finansal kaynakların bilgi asimetrisinden etkilenme düzeyine göre bir tercih sırası izlerler; dolayısyla önce içsel kaynaklara, sonra borçlanmaya, son olarak da öz sermaye çıkarımına başvururlar. Analizler üç adımda yapılmıştır ve analiz yöntemi olarak dinamik panel veri analizi yöntemlerinden biri olan Genelleştirilmiş Momentler Yönteminin (Generalized Method of Moments, GMM) sistem versiyonu kullanılmıştır. Bu analiz yöntemiyle, dışarıda bırakılan değişkenlerin etkisini yok saymayacak şekilde, ters nedeselliği kontrol ederek (sistem analizi) ve dolaysız yoldan testler yapılabilmektedir. İlk olarak, firmaların yatırım harcamaları ve kar payı taahütleri ile içsel fonları arasındaki fark (finansal açık) ile borçlanma oranının ilişkisi test edilmiştir. Finansal açığın katsayısı pozitif, 0,4 ve 1% düzeyinde anlamlı bulunmuştur. İkinci adımda, kuramın önermesine uygun olarak, firmaların finansal açıkları varken borçlanmaya, fazlaları varken de aynı düzeyde borç geri ödemesine yönelip yönelmedikleri araştırılmıştır. Ayrıştırma yapıldığında, bir önceki teste göre, finansal açığın kaldıraç oranıyla ilişkisini gösteren katsayı yükselmiştir (0,7). Türkiye'de firmaların fon fazlası varken, borç geri ödemesine yönelmedikleri tespit edilmiştir. Son olarak, firma karakteristik özelliklerinin sermaye yapısı kararlarına etkisi incelenmiştir. Finansman Hiyerarşisi Kuramının tahminleriyle örtüşen şekilde, faaliyet karlılığının ve firma büyüklüğünün kaldıraç oranına negatif bir etkisi olduğu, büyüme olanaklarının ise kaldıracı pozitif yönde etkilediği tespit edilmiştir.
Özet (Çeviri)
The aim of this study is to determine the validity of Financial Hierarchy theory in determining the capital structures of companies in Turkey, employing a panel of companies listed in the BİST throughout 1994-2015, and compare the findings with the implications of Trade-off theory. Financial Hierarchy theory predicts that firms will follow a pecking order in their financing preferences, based on the level of information asymmetry inherent in these financial sources; hence internal financing is preferred over external financing. If needed, firms issue debt securities first, then equity, as a last resort. A three-step analysis is carried out employing one of the dynamic panel estimator methods, generalized method of moments' system version (System GMM). System GMM is believed to help overcome endogeneity and heterogeneity problems of panel data via a more direct method. First, the implied positive relationship between debt level and financial deficit, which is the inadequacy of internal funds for investments and dividend commitments, is tested. The coefficient of the financial deficit is found positive and 0.4, at 1% significance level. Next, when separate effects of financial deficit and surplus on borrowing decisions are allowed for, the positive coefficient of the financial deficit increases (0.7). However, contrary to the predicaments of Financial Hierarchy theory, Turkish firms do not pay down debt when they have a surplus of internal funds. Finally, based on reliably important factors that determine the level of borrowing, the effects of firm characteristics and industry leverage ratios on firms' debt levels were analyzed. Profitability and firm size negatively affect debt levels, while growth opportunities have a positive effect, as predicted by the Financial Hierarchy theory. Tangibility was not significant.
Benzer Tezler
- Finansal başarısızlık modellerinin çalışma sermayesi yönetimi ve sermaye yapısı teorileri doğrultusunda incelenmesi: BİST firmaları üzerine bir araştırma
An examination of financial failure models according to working capital management and capital structure theories: A research on BIST companies
SERDAR YAMAN
- Borsa İstanbul'da işlem gören imalat sanayi firmalarının sermaye yapısı kararlarını etkileyen faktörlerin incelenmesi dinamik panel veri analizi (1990-2014)-
Analyzing the factors that influence capital structure decisions of manufacturing firms traded in İstanbul stock exchange dynamics panel data analysis(1990-2014)
HÜMEYRA BURUCU
- Sermaye yapısı kararlarında asimetrik bilginin etkisi: BIST Sınai Endeksi üzerine bir uygulama
The impact of asymmetric knowledge in capital structure decisions: An application on BIST Industrial Indeks
EMİNE KARAÇAYIR
- Sermaye yapısına etki eden faktörler: Yabancı ortaklığı bağlamında Borsa İstanbul'da işlem gören firmalar üzerine panel veri analizi
Factors affecting the capital structure: Panel data analysis on companies trading in Borsa Istanbul in the context of foreign partnership
EDİP ÖZÇELİK
Doktora
Türkçe
2020
İşletmeÇağ Üniversitesiİşletme Yönetimi Ana Bilim Dalı
DR. ÖĞR. ÜYESİ AHMET GÖKHAN SÖKMEN
- Impact of capital structure on corporate performance during financial crisis: Evidence from shariah compliant companies
Sermaye yapısının finansal kriz döneminde işletme karlılığına etkisi: Şeriate uyumlu işletmelerden kanıtlar
NOR KHADIJAH MOHD AZHARI
Doktora
İngilizce
2020
MaliyeEskişehir Osmangazi Üniversitesiİşletme Ana Bilim Dalı
PROF. DR. BİROL YILDIZ