Geri Dön

Market reaction of target firms value in M&As: Emprical evidence from Turkey

Şirket birleşme ve devralmalarda hedef firma değerinin piyasa reaksiyonu

  1. Tez No: 475424
  2. Yazar: ÖZNUR İLHAN
  3. Danışmanlar: YRD. DOÇ. DR. EBRU REİS
  4. Tez Türü: Yüksek Lisans
  5. Konular: Maliye, İşletme, Finance, Business Administration
  6. Anahtar Kelimeler: Belirtilmemiş.
  7. Yıl: 2017
  8. Dil: İngilizce
  9. Üniversite: İstanbul Bilgi Üniversitesi
  10. Enstitü: Sosyal Bilimler Enstitüsü
  11. Ana Bilim Dalı: Uluslararası Finans Ana Bilim Dalı
  12. Bilim Dalı: Belirtilmemiş.
  13. Sayfa Sayısı: 66

Özet

Bu çalışmada 1992-2014 yılları arasında Türkiye'de duyurusu yapılan şirket birleşmelerinin, hedef şirketin hisse senedi fiyatları üzerindeki etkilerinin incelenmesi hedeflenmiştir. Şirket birleşme ve satınlamalarının hisse senedi fiyatları üzerindeki etkisi olay etüdü yöntemi kullanılarak incelenmiş, ilan tarihinin 126 gün önce ve 126 gün sonrasını kapsamak üzere çeşitli olay pencereleri için kümülatif anormal getiriler hesaplanmıştır.124 adet halka açık hedef firmanın bilgilerinin incelendiği çalışmada, her ne kadar ilan tarihinden sonraki ilk 10 günlük dönemde hisse senedi fiyatlarında anlamlı kümülatif anormal getiriler gözlense de asıl etkinin ilan edilmeden önceki 126 günlük dönemde çeşitli aralıklarla ortaya çıktığı gözlemlenmiştir. Araştırma sonucu elde edilen bu bulgular Arslan ve Şimşir'in 2015 yılında yapmış oldukları araştırma sonuçları ile uyumludur Duyuru tarihinde önce hedef firmanın hisse senedi fiyatları üzerinde ortaya çıkan bu etki içerden bilgilendirme olması ihtimali konusunda varsayımları destekler nitelikte olabilir. Özellikle 2005 te Avrupa Birliği'ne katılım müzakerelerinin başlaması ile birlikte ülkemizde yaygınlaşan şirket birleşme ve satınalmalarının, taraf olan şirketler üzerindeki etkileri gösteren sınırlı sayıda çalışma mevcuttur. Bu çalışmada önceki çalışmalarda kullanılan yöntemlere benzer olarak olay etüdü yöntemi kullanılmakla birlikte 1992-2014 yıllarını kapsayan farklı bir dataset kullanılmıştır. Hem Arslan ve Şimşir'in (2015) tarafından yapılmış çalışma ile karşılaştırılabilir olması hem de ilan tarihi öncesinde ve sonrasında etkinin incelenmesi amacı ile olay penceresi ilan tarihinin 126 gün öncesine ve 126 gün sonrasına kadar genişletilmiştir. Satınalma ve birleşmelerin hedef firmanın hisse senedi fiyatları üzerindeki etkisi duyuru tarihinden önceki uzun aralıklı pencerelerde gözlemlenmiştir. Çok değişkenli analizler ile olağandışı getirilerin etkenleri saptanmaya çalışılmıştır. Elde edilen bulgular Türkiye'de gerçekleşen satınalma ve birleşme işlemlerinde içeriden bilgi sızıntıları olduğu ve etkin olmayan bir hisse senedi piyasası varsayımlarını destekler görünmektedir.

Özet (Çeviri)

The aim of this research is to examine the impact of announced merger and acquisitions (M&As), occurred between 1992-2014 in Turkey, on stock prices of target company. To examine the impact of M&As on stock prices, I used the event study method and obtained cumulative abnormal return (CAR) for several pre-defined event windows covering the temporal range between 126 days before and 126 days after the announcement day. The study covers 124 Public firms in Turkey, although significant CARs were observed around 10 days before and 10 days after the announcement day, the main effect occurred in various windows which resides in a period as early as 126 days before announcement day. Outcome of my research are in accord with the findings of previous researches. The unexpected change on the stock price of target firms, which occurred before announcement date, supports the hypothesis about the involvement of insider trading. Very few researches about price effect on the stock states that M&A transactions have commonly been practiced since the beginning of negotiations between Turkey and the European Union in 2005. Following the common approach, I, too, used event study method but examined a different dataset. To create comparable result with the previous ones and to analyze effect of M&As on pre-and post-periods, periods of event windows were expanded to both 126 days before and after the announcement day. Effect of M&As on the stock prices of target firms were observed in several long event windows lay in the pre-event period. I used univariate analysis to determine the reason of CAR. Current investigation on the M&A transaction in Turkey pointed out that, since inflated stock prices occurred before the announcement date, the market is not efficient. Similarly, previous research claim that there could be information leakages thus insider trading could be reason of this result.

Benzer Tezler

  1. Mergers and acquisitions and their effects on stock performance: Evidence from Istanbul Stock Exchange (ISE)

    Şirket birleşmeleri ve devralmalarının hisse seneti performansı üzerine etklieri: İstanbul Menkul Kıymetler Borsası (ISE)?ndan kanıtlar

    ÖZLEM DEMİRKAPLAN

    Yüksek Lisans

    İngilizce

    İngilizce

    2009

    İşletmeDokuz Eylül Üniversitesi

    İşletme Bölümü

    YRD. DOÇ. DR. BERNA KIRKULAK

  2. Avrupa Para Birliği ve Türk ekonomisine etkileri

    European Monetory Union and its impact on the Turkish economy

    VEYİS FERTEKLİGİL

    Doktora

    Türkçe

    Türkçe

    2001

    Ekonomiİstanbul Teknik Üniversitesi

    DOÇ. DR. LERZAN ÖZKALA

  3. Kalitenin ekonomik analizi

    Başlık çevirisi yok

    GÖKHAN ERGİNCAN

    Yüksek Lisans

    Türkçe

    Türkçe

    1996

    Endüstri ve Endüstri Mühendisliğiİstanbul Teknik Üniversitesi

    PROF.DR. RAMAZAN EVREN

  4. Mergers and acquisitions and shareholders wealth in European Business School

    Başlık çevirisi yok

    TUĞBA ÜÇÜNCÜOĞLU

    Yüksek Lisans

    İngilizce

    İngilizce

    2008

    MaliyeUniversity of Westminster

    DR. VIVEK SUNNASSEE

  5. Managerial and shareholder activism

    Başlık çevirisi yok

    ASLI TOGAN EĞRİCAN

    Doktora

    İngilizce

    İngilizce

    2017

    MaliyeThe George Washington University

    PROF. ŞENAY AĞCA